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股市分析:不同的视角看信立泰2019年1季报!

作者: 凤凰彩票官网网址  发布:2019-11-28

从下图这张表格看,单纯以业绩的角度看,1季度的业绩确实不如人意,扣非净利润、基本每股收益、ROE指标都实实在在的出现了下滑,业绩下滑程度虽然在年报的预告范围之内,但也是落在了下限,财务指标如实反应了企业经营遇到了困难,股价更是提前演绎了下跌的行情。

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进一步拆解利润变化原因,下表显示,一季度企业的经营性费用构成中,销售费用占比最高,同比增长为29.31%,增加的绝对金额达0.8亿,研发费用绝对额、比例也增加明显,分别为0.26亿、0.26亿,其他费用除营业成本外占比很小,2019年 营收增加、利润减少的主要是这三部分费用的增加吞噬了利润,也就是企业保持和增加了产品的推广、研发费用。

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如果换一个视角,从经营的角度看,2018年11月份信立泰主要品种经历了“4 7”核心城市的第一次集采降价,降价幅度达60%,集采政策执行在4月份,2019年1季度“4 7”核心城市中标产品泰嘉面临库存清理压力,所以相较于以往,今年1季度泰嘉销量肯定出现了下滑,虽然报表没有给出具体的数据。财务报表中的销售指标:营业收入11.88亿,比去年同期略微增长,如果将信立泰的产品简单划分为泰嘉、非泰嘉两部分,不难判断营收指标的增长,应该是非泰嘉部分带来的,目前非泰嘉部分目前主要是信立坦、泰加宁、泰仪、抗生素、原料药、支架等产品贡献,具体幅度年报、季报中没有给出数据参考。2019年截止目前,公司新获批了盐酸贝那普利、地氯雷他定片、左乙拉西坦缓释、片匹伐他丁共4个仿制药产品一致性评价产品批件。

另外,很多人关注了股东人数的变化,最明显的一季报2只社保基金大幅减仓,虽然不懈对次过分解读,但做个汇总,找下规律也是可以。从股东的角度看,在东方财富网上截取了信立泰最新5个季度的机构股东持股情况,其他机构基本是公司的原始股东、产业资本之类,这部分股权比较稳定,除其他机构以外的机构,基金、保险、券商、QF、信托等都是以股权投资为主,流动性很强,特变是基金投资,更是呈现集中看好,集中看空的羊群效应,持股比例忽高忽低,如果以机构持股作为买卖参考,那么2018年2季度,信立泰的机构持股比例、持股数量达到了5个季度的最高,对应的股价在37-42的位置,是否应该买入股票?而2018年3季度机构持股比例、持股数量相对最低,对应的股价在25-27附近,是否应该和机构一样卖出股票?我想机械的以机构持股的视角作为买卖参考,显然也捞不到好处,目前的市场流动性很好,机构的持股比例可以瞬息变化,而且机构的资金背后有赎回压力,考虑更多的是控制短期净值回撤为主,相反机构持股比例很低的公司,我倒是很喜欢,利用机构的羊群效应,意味着当前集中的卖盘压力相对较小,未来的集中买盘的潜在力量会很大。

如果非要找个买卖分析指标表,机构持股中,产业资本的持股变化相对而言更有价值,一般而言,管理层对公司的价值最为了解,在股价低位很多产业资本会增持或回购公司股票,而在高位产业资本也会有减持行为。去年信立泰员工管理层在20附近也连续出现了增持行为。

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另外多啰嗦几句,季报由于不需要审计约受,企业的费用调节很灵活,医药行业这两年更是受政策干扰,扰乱了正常的经营节奏,去年4 7集采政策,集采产品无论是否中标,企业如果原先销售占比较高,都会受到影响,投资的角度看,这些应该都是暂时的,还是把重心放在观察企业经营能力变化上吧,以信立泰的视角为例,多看看仿制药产品丰富的程度、速度以及产品格局,仿制药外其他产品的丰富程度、速度、格局,业绩是滞后的,产品结构的变化才是基本面的变化,业绩该来的时候会来,股价该飞的时候会飞,佛系投资,我不接盘谁接盘,用这几个月的工作积蓄和私房钱加一点点吧,希望能够帮助不看好的同志尽可能的卖个好价格。

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